家庭教師 港区が支持される理由
ヘッジファンドマネージャーの豊富な経験と高度な能力に尽きるでしょう。
実際、ヘッジファンドマネージャーの多くはもともと銀行や証券会社、伝統的な運用会社などでトレーダーやファンドマネージャーとして鳴らした人々です。
そうした出身母体で身に付けた高度な運用技法を、制約の少ない環境でもっと自由に駆使したい、という強い意欲を持つプロフェッショナルたちがこぞってヘッジファンド業界に身を投じているのです。
先に見たとおり、ヘッジファンドの大きな使命は市場変動に依存しない絶対リターンの追求にあります。
もちろん必ずプラスのリターンが獲得できるわけではありませんがヘッジファンドの過去実績によると、たしかに全体としては相対的に安定したリターンをあげてきたことが目を引きます。
また、特筆すべきは2000年頃を境としたリスク・リターン特性の変化です。
つまと90年代に比べ、2000年代はリスクとリターンがともに低下したということでありパフォーマンスがより安定化していることがわかくます。
これについては、前述した運用手法や投資家層の変容に伴うヘッジファンド業界のl層の洗練が関連しているものと思われます。
ヘッジファンドをポートフォリオに組み入れることによく全体の分散効果が高められる可能性が大いにあります。
「絶対リターンの追求」ということがはかのアセットクラスや投資信託には見られないヘッジファンドの存在意義である以上、これは当然のことです。
また、個々のヘッジファンド自体が通常、幅広い分散投資を行っているということもポートフォリオの効率化に寄与することが多いと言えます。
ヘッジファンドに投資を行おうとする場合、大きく分けて、ヘッジファンドに直接投資する「ファンド・オブ・ヘッジファンド(ヘッジファンドを投資対象とした投資信託)」に投資するへの二つの選択肢が考えられます。
ただ、ヘッジファンドに伴うリスクや制約を軽減するためにもl殻の個人投資家にとっては通常、「ファンド・オブ・ヘッジファンド」を通して間接的にヘッジファンド投資を行うことが現実的です。
この方法では直接に購入するのはあくまで公募の投資信託であるため、一般の投資信託と同じような手続きで比較的少額から間接的なヘッジファンド投資を行うことができるのです。
銀行や証券会社の店頭で購入できるのは通常、こちらのファンド・オブ・ヘッジファンドという形態の投資信託です。
投資に伴うリスクを理解することはヘッジファンド投資においても必須の前提です。
主として次のようなリスクや留意事項が挙げられます。
まず透明性の問題があります。
ヘッジファンドは一般的な投資信託に比べ運用対象や運用方法などの情報開示が十分に行われないことから、投資開始時や保有時にそれらを逐一確認することが困難です。
ただ、先にも言及したように、こうした透明性の問題はヘッジファンドの自由度や柔軟性と表裏一体の関係にあります。
また、流動性の制約もあります。
ヘッジファンドの場合、安定的な運用を確保するため、換金申込みから現金化までに長めの目数を要するなど解約条件に制限が付されている場合が多く一般的な投資信託に比べて換金性にやや難があります。
さらに基本的なこととして「絶対リターンの追求」が目標とはいえ、常にその目標が達成される保証はありません。
特にレバレッジ、デリバティブといった投資手法は失敗すると大きな損失をもたらし、ファンドの解約凍結や運用停止につながる可能性もあります。
コストについても確認すべきです。
ヘッジファンドでは高度で複雑な投資手法を多用する結果として運用コストが高めになる傾向があることからこうしたコストがパフォーマンスを押し下げる可能性もあります。
ただ、成功報酬制を中心とする手数料体系は十分合理的な根拠を持つということについては、すでに述べた通りです。
今後、投資商品は「二極化」傾向を鮮明にしていくものと思われます。
すなわち、一方の極には「よくシンプルなものへ」という流れがあります。
投資信託について考えてみるとたとえば「アクティブファンドとパッシブファンドではどちらが良いか」の議論が長年にわたり交わされてきました。
アクティブファンドとは「ベンチマーク」と呼ばれる市場平均指数を上回る運用成績を目指すものです。
対してパッシブファンドとは運用成績がベンチマークに連動するように設計されるものでインデックスファンドがこれに当たります。
サブプライム問題を契機に広がった国際金融市場の混乱は株式ファンドの運用成績を軒並み悪化させましたがこのような環境下で株式アクティブファンドに対する不信感が一部で高まっているようです。
たしかに、運用成績が振るわないにもかかわらずパッシブファンドに比べ概して高めの手数料を徴収されることに対し納得がいかないというのは無理もありません。
株式パッシブファンドの運用成績も足元、決して良好とは言えません。
しかし投資対象となるアセットクラスや国・地域などパッシブファンドの選択の幅については日本でも最近大きな広がりが見られます。
金融技術や金融市場の発展がこれを可能にしているのですが、皮肉なことにこうした技術進歩が旧来のアクティブファンドの存在意義に疑問を投げかけているように思われます。
実際うわかくやすさやコストの低さに関してはどうしてもパッシブファンドの方に軍配が上がります。
サブプライム問題は投資資金の「単純さへの逃避(FlighoSimpliciy)」を促しましたが、こうした動きも相まって、パッシブファンドへの需要は今後、間違いなく増え続けるでしょう。
もちろんアクティブファンドが全て消滅することはあく得ません。
もしもアクティブファンドが少なくなれば市場の非効率性が高まることから残るアクティブファンドの収益機会が増えパッシブファンドに継続して打ち勝つことが期待できるからです。
つまりパッシブファンドの優位性は市場が十分に効率的である(情報が瞬時に価格に織り込まれる)ことに依存しますが市場が効率的であるためには多くのアクティブファンドなどによる円滑な価格形成作用が必要なのです。
パッシブファンドはアクティブファンドなくしてあく得ないということです(「効率的市場仮説のパラドックス」)。
しかしそれでも、パッシブファンドをはじめとする「よくシンプルなものへ」の回帰現象に対し投資家のみならず資産運用業界としても決して目を背けることはできないでしょう。
より高度なもの、投資商品の二極化のうち、もう一方の極にあるのは「より高度なものへ」の流れです。
先の「よりシンプルなものへ」とは対極的な関係にあるものの、深いところで双方の根はつながっていると考えられます。
つまりアクティブファンドへの信頼性が揺らいでいることについては先に触れたとおりですが、これはすべてのアクティブファンドに関して亭りべきことではありません。
パッシブファンドで十分に代替可能なもの、あるいは頼くないファンドマネージャーに手数料を支払うくらいなら自分で銘柄選択をした方が手っ取り早いし成績も大して変わらないというそうした一部のアクティブファンドについての話です。
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